證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

5月16日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。隨后，滬深北三大證券交易所共同發(fā)布新修訂的上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（下稱“新審核規(guī)則”）。建立重組簡(jiǎn)易審核程序是此次規(guī)則修訂的主要內(nèi)容。

對(duì)于符合條件的上市公司之間的吸收合并，以及運(yùn)作規(guī)范、市值超過(guò)100億元且信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)連續(xù)兩年為A的公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的申請(qǐng)，交易所將在2個(gè)工作日內(nèi)受理，5個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見(jiàn)，無(wú)需上會(huì)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)注冊(cè)時(shí)間縮短為5個(gè)工作日內(nèi)。

華東一家券商投行人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，優(yōu)化并購(gòu)重組審核流程是業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期呼聲。此次監(jiān)管部門提高重組審核效率的舉措，對(duì)于活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)有積極意義，預(yù)計(jì)2025年并購(gòu)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)更多標(biāo)桿案例。上海一家券商投行人士談到，為大市值公司并購(gòu)重組提供簡(jiǎn)易審核機(jī)制，是進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)資源配置效率的重要舉措，有助于支持行業(yè)龍頭高效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

流程用時(shí)明顯縮短

證券時(shí)報(bào)記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，與2024年版規(guī)則相比，新審核規(guī)則針對(duì)簡(jiǎn)易審核程序增設(shè)專節(jié)，明確了適用條件及審核流程等內(nèi)容。

據(jù)悉，“發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)”如果滿足兩項(xiàng)條件之一，則可以適用簡(jiǎn)易審核程序：一是交易屬于上市公司之間換股吸收合并；二是發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日收盤(pán)總市值均超過(guò)100億元，同時(shí)最近兩年交易所對(duì)其信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)為A，且交易不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

按照新審核規(guī)則，審核流程效率將明顯提升。交易所在收到申請(qǐng)文件后2個(gè)工作日將作出是否受理的決定。當(dāng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表明確肯定的核查意見(jiàn)的，交易所重組審核機(jī)構(gòu)不進(jìn)行審核問(wèn)詢，無(wú)需提交重組委審議，自受理之日起5個(gè)工作日內(nèi)，出具該次交易是否符合重組條件和信息披露要求的審核意見(jiàn)；符合要求的，將向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在5個(gè)工作日內(nèi)作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

也就是說(shuō)，在簡(jiǎn)易審核程序中，項(xiàng)目若進(jìn)展順利，從交易所受理到證監(jiān)會(huì)下發(fā)批文用時(shí)最多12個(gè)工作日。

深交所人士表示，簡(jiǎn)易審核程序通過(guò)精簡(jiǎn)流程，能有效減少市場(chǎng)主體交易成本，激發(fā)市場(chǎng)活力，得到了市場(chǎng)主體的較高認(rèn)可。

此前，滬深交易所并購(gòu)重組審核已有快速審核通道、小額快速通道。前者主要面向非借殼上市的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，需符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，以及符合上市公司信披評(píng)價(jià)與獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)均為A類的條件。

符合前述條件的，新審核規(guī)則稱可減少問(wèn)詢輪次和問(wèn)題數(shù)量。

小額快速通道則面向交易金額小的并購(gòu)。以主板為例，需要滿足最近12個(gè)月累計(jì)交易金額不超過(guò)5億元，或最近12個(gè)月內(nèi)累計(jì)發(fā)行的股份不超該次交易前上市公司股份總數(shù)的5%且最近12個(gè)月內(nèi)累計(jì)交易金額不超過(guò)10億元。對(duì)于小額快速項(xiàng)目，交易所一經(jīng)受理則不再進(jìn)行問(wèn)詢，直接出具審核報(bào)告，提交重組委審議。

前述華東券商投行人士表示，對(duì)比來(lái)看，前述簡(jiǎn)易審核程序用時(shí)較短，更有吸引力；現(xiàn)有小額快速項(xiàng)目從受理到獲得批文用時(shí)1個(gè)月至6個(gè)月，各項(xiàng)目情況差異較大。“上市公司應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件合理申請(qǐng)相應(yīng)的審核通道。”該人士表示。

交易所多舉措預(yù)防規(guī)則濫用

為鼓勵(lì)上市公司規(guī)范有序、務(wù)實(shí)有效實(shí)施高質(zhì)量并購(gòu)重組，避免簡(jiǎn)易審核程序被濫用，證券時(shí)報(bào)記者注意到，交易所對(duì)該審核程序設(shè)定了負(fù)面情形，并與前述小額快速程序的負(fù)面情形保持一致。

負(fù)面情形具體分三類：一是上市公司或者其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或者全國(guó)性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責(zé)，或者存在其他重大失信行為；二是中介機(jī)構(gòu)或者其相關(guān)人員最近12個(gè)月內(nèi)受到證監(jiān)會(huì)行政處罰或者全國(guó)性證券交易場(chǎng)所公開(kāi)譴責(zé)；三是交易方案存在重大無(wú)先例、重大輿情等復(fù)雜情形。

除了設(shè)置負(fù)面情形外，交易所還強(qiáng)化簡(jiǎn)易審核程序的各方責(zé)任：一是要求上市公司及其相關(guān)方應(yīng)當(dāng)就該次交易符合適用簡(jiǎn)易審核程序的要求作出承諾；二是要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查把關(guān)并發(fā)表核查意見(jiàn)；三是交易所將對(duì)相關(guān)重組交易加強(qiáng)事后監(jiān)管，一旦發(fā)現(xiàn)存在違反簡(jiǎn)易審核程序相關(guān)規(guī)定行為，按照相關(guān)規(guī)定從重處罰。

激發(fā)投行展業(yè)積極性

事實(shí)上，優(yōu)化并購(gòu)重組審核機(jī)制在證券業(yè)內(nèi)呼聲已久。此前，證券時(shí)報(bào)記者采訪多家券商投行發(fā)現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍希望提升審核效率，尤其是支持行業(yè)龍頭企業(yè)高效并購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

華北一家券商投行人士表示，部分上市公司有并購(gòu)意向和積極性，但受制于原有監(jiān)管規(guī)則，并購(gòu)活躍度相對(duì)不足，簡(jiǎn)易審核程序的落地有助于減少企業(yè)時(shí)間成本和不確定性，投行可以幫助企業(yè)更精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

值得一提的是，此次修訂對(duì)部分受罰的中介機(jī)構(gòu)增加了包容度。據(jù)悉，前述中介機(jī)構(gòu)負(fù)面情形在修訂前為受到“紀(jì)律處分”的，如今調(diào)整為受到“公開(kāi)譴責(zé)”。

證券時(shí)報(bào)記者從投行人士了解到，“紀(jì)律處分”涵蓋通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)等，處罰力度實(shí)際上覆蓋不同程度，其中“公開(kāi)譴責(zé)”是紀(jì)律處分中較為嚴(yán)厲的措施。此次調(diào)整中介機(jī)構(gòu)負(fù)面情形，對(duì)于提升中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)有積極作用。

記者注意到，多家上市券商在年報(bào)中明確表示，過(guò)去一年已在并購(gòu)重組業(yè)務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)布局，2025年將積極挖掘相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

國(guó)元證券稱，2024年該公司設(shè)立并購(gòu)重組專班，聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)，建立并購(gòu)重組標(biāo)的項(xiàng)目庫(kù)，探索設(shè)立并購(gòu)基金。財(cái)達(dá)證券也表示，去年該公司組建了并購(gòu)重組部門。

中銀證券稱，2025年該公司將并購(gòu)重組作為重點(diǎn)產(chǎn)品，推進(jìn)并購(gòu)重組專項(xiàng)營(yíng)銷工作，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力方向，提升營(yíng)銷儲(chǔ)備的前瞻性和精準(zhǔn)性。太平洋證券表示，2025年該公司將拓展并購(gòu)重組市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加大并購(gòu)重組項(xiàng)目承攬與承做工作。